大原雄介のエレ・組み込みプレイバック
Arm再売却の予想と、Intel TMGの行方（1/4 ページ）
エレクトロニクス／組み込み業界の動向をウオッチする連載。今回は、2020年7月の業界動向の振り返りとして、SoftBankがArmの売却に動いている件についての見解と、Intelの半導体製造を担うTMG（Technology and Manufacturing Group）についてお届けする。
2020年7月は恐ろしく大きなニュースが相次いで発生したおかげで、他にもいろいろあったニュースが全部霞んでしまった（苦笑）。そんな訳で“その大きなニュース”の話題2つをお届けする。
Arm再売却
ArmがSoftBankに対し、同社のISG（IoT Service Group）をソフトバンクグループに移管するという提案を2020年7月9日に行った。これについては後追いで筆者なりの見解を示させていただいたが、その後もSoftBankがあちこちのメーカーにArm買収の打診を行ったものの、Appleには断られ、一方NVIDIAは興味を示しているといったニュースが報じられている。
そもそもSoftBankが一体両社にどの程度の価格を提示したのか、まずはこれを考えてみたい。筆者の見解の中でも示したが、現在のArmは売り上げが18億ポンド、調整EBITDAが2億ポンドほどである。Armの場合、特にロイヤリティによる長期収入が見込めるから、一般論的な調整EBITDAをベースとした買収金額を決めるのは難しい。例えば2016年におけるSoftBankによるArmの買収金額は240億ポンド。2016年の調整EBITDAは7億ポンド強だから、EV/EBITDA倍率は34倍を超える（図1）。
図1 Armの2019年第4四半期のRoadshow Slideより。数字で示してくれると分かりやすかったのだが
よくこの倍率で買収したものだ、とあらためて思うがそれはそれとして。仮にEV/EBITDA倍率を30倍程度に抑えたとして、今の調整EBITDAが2億ポンドだから、30倍しても60億ポンドにしかならない。つまり買収時の1/4でしかない計算だ。この金額で買えれば、買った側はウハウハだろうが、現在の換算レートだと60億ポンドは約8300億円程度。SoftBankの1.9兆円の赤字を埋めるには全然足りない。
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大原雄介のエレ・組み込みプレイバック
これを読めばここ1カ月のエレクトロニクス／組み込み業界の動きが分かる連載。注目すべき市場動向と注目すべき製品を取り上げます。
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